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벤처경영연구5권1호 (2002년 04월)
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벤처기업 활성화를 위한 통합 자금지원 네트워크 연구
  • - 김재현 (한국전자통신연구원)
  • - 박명철 (한국전자통신연구원)
[국문초록]
본 논문은 벤처기업에 대한 효율적인 지원체계의 필요성을 인식하고 네트워크 기반의 통합적 벤처자금 지원체계 모형을 제시하였다. 자금지원 네트워크 시스템의 구성요소는 벤처기업에 자금을 제공할 수 있는 리스팅을 전국의 인터넷망으로 제공하는 엔젤 매칭시스템인 KACE-Net, 벤처캐피탈에 관한 정보와 투자정보 상호교류를 목적으로 하는 KVCs-Net, 벤처기업의 장외시장 주식공개 및 지원을 위한 SM_V-Net, 그리고 정부 및 각 지방자치단체들의 공적 정책자금을 총괄적으로 관리하게 되는 공적자금 DB로 구성된다. 벤처기업 통합 자금지원 네트워크는 창업과 관련된 정보의 지속적인 제공이 가능하고, 자금지원에 있어서 원활한 유통경로를 제공하게 된다. 또한 자금의 수요자인 벤처기업과 공급자인 은행, 벤처캐피탈, 엔젤, 기업 등의 자금조달원 사이에 상호 정보교류의 장을 제공해줌으로써 벤처기업에게는 성공적으로 안정성장을 할 수 있는 기틀을 마련하고, 자금조달원에게는 자금지원의 불확실성을 감소시킬 수 있다.
정보통신 벤처 인큐베이터 관리자 교육프로그램 내용에 관한 탐색적 연구 : 인큐베이터 입주사 교육 요구를 중심으로
  • - 안준모 (건국대학교)
[국문초록]
본 연구의 주요목적은 정보기술 인큐베이터 관리자를 위한 교육프로그램의 내용(contents)을 개발하여 제시하는 것이다. 한국의 경우 정보기술 인큐베이션 경험이 일천한 관계로 역량을 갖춘 인큐베이션관리자를 선발하여 인큐베이션 업무에 배치하는 것이 매우 어려운 상황이다. 이와 같은 상황에서 초창기 정보기술 벤처기업의 육성을 관리하는 관리자에 대한 역량 교육의 중요성은 매우 높다.
본 연구는 다음과 같은 단계를 거쳐서 정보기술 인큐베이션 관리자 교육프로그램의 내용을 제시하고자 한다. 먼저 기존에 인큐베이션 관련 교육프로그램을 검토하고 이를 근거로 향후 교육 내용 수요조사를 위한 설문 내용을 구성하였다. 이에 근거하여 정보기술 창업보육센터에 입주한 입주사를 중심으로 설문하여 이를 주요 교육 내용으로 그룹화하고 이에 대한 현실적 타당성을 전문가가 평가함으로서 주요 교육프로그램 모듈과 내용을 제시하였다. 본 연구에서 제시된 교육 내용은 인큐베이션관리 모듈, 인큐베이터 운영관리모듈, 벤처창업 환경 인프라관리 모듈, 벤처 경영과 기업가 정신 모듈로 구성된다.

벤처기업간 연구개발 경합에 대한 연구
  • - 강재형 (국민대학교 경제학부)
  • - 이상학 (국민대학교 경제학부)
  • - 정기웅 (계명대학교 경영학과)
[국문초록]
벤처기업간의 연구개발 경합은 다수의 경쟁자중 일부가 성공하여 성과를 모두 차지하는 승자독점경합 (winner-take-all contest)의 성격이 강하다. 즉 경합에 참여한 기업의 생존율이 매우 낮은 반면에 성공한 기업은 높은 이윤을 얻는다. 또한 R&D경합의 과정에서 외부성이 창출된다. 본 논문은 벤처기업간 R&D경합의 특성과 외부성을 이해하는데 필요한 이론 모형을 개발한다. 또한 동 모형을 이용하여 사회적 최적자원투입과 내쉬균형을 비교한다. 개발된 모형은 정부정책의 효과 및 벤처기업과 관련된 산업정책 등에 시사점을 제공할 수 있다.

벤처 중소기업 비즈니스 모델의 사이버 전환 요인에 관한 연구
  • - 이 재 관 (숭실대학교 경영학부)
  • - 이 영 순 (숭실대학교 경영학부)
[국문초록]
인터넷을 이용한 비즈니스 모델의 전환을 연구하되, 기업특징, 웹사이트 기술, 공동체 요소가 비즈니스 모델(제품, 유통, 가격, 촉진)의 사이버 전환에 어떻게 관련되는지 통계적으로 검증한다. 웹사이트 평가의 조사항목은 기업특성․기술요소 10항목, 공동체 요소 12항목, 4P 전환 12항목을 각각 5점 척도로 측정한다. 조사표본은 국내 97개 온라인 쇼핑몰(보석 액세서리 48, 화장품 49)이며 평균종업원 6인의 소기업들이다. Dutta & Segev(1999)의 조사결과와 비교하면 촉진요소를 제외한 3P에서 국내 쇼핑몰의 전환수준이 우수한 것으로 평가되나, 공동체 요소인 뉴스활용, 상담 컨텐츠, 파트너 링크, 그리고 회사소개가 매우 부진하여 5점 만점에 2점 미만으로 평가되었다. 요인분석 결과, 웹기술, 상호작용, 연결, 기업특성, 도메인의 5개 요인을 추출하였다. 요인 값을 독립변수로 하고 4P 요소 각각에 대하여 회귀분석한 결과, 웹기술 요인, 상호작용 요인, 연결 요인이 4P의 사이버 전환에서 유의적임을 확인하였다.
미국의 벤처캐피탈과 금융헌신
  • - 송원근 (진주산업대 산업경제학과)
[국문초록]

1990년대 10년 동안의 미국의 장기 호황을 ‘신경제’라고 부른다면 그것을 가능하게 하였던 것은 과연 무엇이었을까? 이에 대한 일반적인 답은 독일이나 일본과 비교하여 미국은 발달한 자본시장을 가지고 있기 때문이라는 것이었다. 그러나 전체 자본시장 규모, 창업기업에 대한 다양한 자금조달원, 그리고 시장 인프라 등에 대한 강조에도 불구하고 특히 벤처캐피탈의 헌신자본으로서 역할에 대한 평가는 적었다. 즉 벤처캐피탈은 한편으로 혁신에 대한 자금조달과 신생기업 창업 지원, 투자기업에 대한 금융헌신 등을 통해 미국 경제 성장의 한 축을 담당하고 있다. 그러나 다른 한편으로 벤처캐피탈 역시 자본시장 규율에 의해 기본적으로 규정되기 때문에 시장 중심 시스템에서 특징적으로 보이는 단기 업적 위주의 기업운영과 과소한 연구개발 투자라는 단점을 가지고 있다는 비판도 존재한다. 특히 주식시장 활황기에 벤처캐피탈에 대한 폭발적인 유입은 오히려 벤처기업에 대한 감시를 느슨하게 하고 따라서 기업공개(IPOs)시장을 대표로 한 자본시장의 효율성에도 문제점이 존재한다는 것이다.
미국의 벤처캐피탈에 대한 이와 같은 양면적인 평가 속에서 이 논문은 벤처캐피탈의 발전이 미국 기업의 연구개발투자 및 기술혁신을 촉진할 뿐만 아니라, 신규 고용 창출, 나아가 경제성장을 표현해주는 하나의 지표로 간주하고, 벤처캐피탈을 포함한 자본시장의 발달이 미국경제 성장 동력이 되고 있음을 확인한다(2절). 나아가 벤처캐피탈의 현황과 자금조달에 관련된 주제들, 예를 들면 단계별 자금공급, 자금회수 및 기업지배구조 문제 등을 살펴본다(3절). 또 혁신기업에 대한 자금조달에 있어서 벤처 캐피탈의 금융헌신 현황과 투자기업의 지배구조 형성과 진화에 미친 영향들을 살펴봄으로써, 금융헌신이 기업성장과 경제성장에서 가지는 이중성을 평가해 본다(4절). 미국의 벤처캐피탈 성장과 헌신자본으로서 역할에 대한 분석을 토대로 시장중심 시스템이 가지는 장점과 단점을 고찰하고 그것이 한국의 벤처캐피탈 시장에 주는 시사점을 찾아보고자 한다.
코스닥 IPO 시장에서 벤처캐피탈회사의 역할 분석
  • - 이기환 (한국해양대학교)
  • - 우재준 (한국해양대학교)
[국문초록]
본 논문은 코스닥의 IPO시장에서 벤처캐피탈리스트의 보증역할(certification role)을 실증적으로 분석하고 있다. 분석대상으로 하고 있는 표본은 벤처기업의 자금조달창구인 코스닥시장에서 1996년 7월 1일부터 2000년 3월 31일까지의 174개 기업이다. 본 논문에서 초점을 두고 있는 벤처캐피탈회사의 역할을 분석하기 위하여 동기간의 IPO 기업중 벤처캐피탈의 지원을 받은 기업(venture capital-backed firm)과 비지원 기업(nonventure capital-backed firm)을 대응시켜 수익률의 차이분석, 창업 후 IPO까지의 소요기간 차이분석 그리고 등록 후 벤처캐피탈의 지분변동 차이분석을 실시하고 있다. 분석결과 등록일의 초과수익률(abnormal returns)은 두 집단간에 유의한 차이를 보이지 않고 있다. 그러나 등록일 이후 초과수익률의 경우 벤처캐피탈지원기업의 IPO가 비지원기업에 비해 저가발행정도(underpricing)가 높게 나타났으며, 이는 통계적으로 유의한 것으로 밝혀졌다. 우리 나라 IPO 시장에서 벤처캐피탈회사는 미국의 연구결과와는 달리 투자자와 발행자간의 정보불균형을 줄이지 못하고 있는 것으로 밝혀졌다.
또한 Gompers(1996)의 조기업적과시현상(grandstanding)이 우리 나라에도 나타나는 지를 살펴본 결과, 벤처캐피탈이 지원한 기업들의 IPO 까지 기간이 벤처캐피탈의 지원을 받지 않은 기업들의 IPO 까지의 기간보다 짧으며 이는 통계적으로 유의한 것으로 밝혀지고 있다. 따라서 우리 나라의 IPO시장에서도 벤처피탈회사의 조기업적과시현상이 나타나고 있는 것으로 보인다. 그리고 명성도(reputation)에 따른 IPO시기에 대해서도 분석하였는바, 우리 나라에서 명성이 높은 것으로 평가되고 있는 KTB지원기업이 일반벤처캐피탈지원기업에 비해 투자기업의 IPO를 조기에 실시함으로써 Gompers(1996)와는 상이한 결과가 나타났다. 이러한 분석결과가 나타난 것은 우리 나라 벤처캐피탈산업에 있어 아직 명성자본(reputation capital)에 대한 인지도가 정립되어 있지 않음을 의미하며, 투자기업에 대한 불확실성을 줄이기 위해 성장후기 단계의 기업에 투자하는 것으로 판단된다. 벤처캐피탈회사의 투자기업에 대한 벤처캐피탈의 공개전후 보유지분의 변동에 대한 분석에서는 공개이후 벤처캐피탈회사가 IPO 이후에도 상당한 투자지분을 보유하고 있어 일반투자자에게 신뢰의 신호(signaling)를 보내고 있는 것으로 나타났다. 하지만 명성도가 높은 벤처캐피탈회사와 명성도가 낮은 벤처캐피탈회사의 공개 전후 보유지분의 감소율에서 명성도가 높은 벤처캐피탈회사의 지분감소율이 더 크게 나타났다. 우리 나라의 벤처캐피탈산업은 소관부처와 관련법률에 따라 양분되어 있는 바, 신기술금융회사의 지원을 받은 기업과 창업투자회사의 지원을 받은 기업간의 초과수익률을 비교하였다. 분석결과 신기술금융회사의 지원을 받은 기업의 저가발행정도가 낮은 것으로 나타났는데, 이는 창업투자회사에 비해 신기술금융회사가 우리 나라 IPO시장에서 투자자와 발행자간의 정보불균형을 줄여주는 보증역할을 미미하나마 수행하고 있다.