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벤처경영연구10권3호 (2007년 11월)
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유일전자의 기술 혁신 전략과 실패
  • - 박병채 ((주)엠솔버)
  • - 정승화 (연세대학교)
[국문초록]
1992년 당시 국내에서는 휴대폰이라는 말이 아주 생소할 정도로 적은 수의 사람들만이 “카폰”을 쓰고 있었다. 국내 시장은 모토로라라는 거대 공룡이 독점적으로 장악하고 있었다. 그러나 1994년 삼성전자의 휴대폰은 국내 시장에서 모토로라를 앞질렀다. 휴대폰에 키패드를 공급하는 일본 부품업체들은 유일전자보다 큰 매출 실적을 올리고 있었다. 삼성전자의 성공에 자극 받은 유일전자는 휴대폰용 키패드 가공 기술에 과감한 투자를 하여 1996년 완전 국산화에 성공하였고, 삼성전자의 급속한 성장과 더불어 새로운 투자 기반을 구축하였다. 1997년 중반 휴대폰용 키패드의 2세대를 준비한 유일전자는 일본 기업에 비해 약 40% 낮은 가격으로 국산화에 성공하였다. 유일전자는 시장의 경쟁력을 계속 유지하기 위해 초경쟁 전략을 추구하였다. 이로써 2003년 매출 기준 세계 1위를 차지한 유일전자의 성장은 한계가 없어 보였으며, 2004년 코스닥 증권 시장에서 유일전자는 “스타 주”였다. 그러나 유일전자의 초경쟁 전략은 6세대에 이르러 원가의 구조와 자동화의 난해성으로 인해 5세대에서 얻던 기본적인 순방향 개선이 이루어지지 않았다. 오히려 보다 큰 수준의 노동집약화라는 기현상이 벌어지며 수익 구조에 문제를 보이기 시작하였고, 결국 시장의 주도권을 잃은 회사는 연이은 실패를 경험하게 되었다.
코스닥등록 벤처기업의 자본조달방식이 투자와 경영성과에 미치는 영향
  • - 강경모 (호서대학교 벤처전문대학원)
  • - 전인오 (호서대학교 벤처전문대학원)
[국문초록]
본 논문은 코스닥등록 벤처기업을 중심으로 자본조달방식이 자산투자와 경영성과에 미치는 영향과 자산투자가 경영성과에 미치는 영향을 실증적 검정을 하였다. 연구결과 단기차입방식, 장기차입방식, 사채발행방식 및 주식발행방식을 설명변수로 하는 자본조달방식이 성장성, 수익성 및 유동성의 경영성과변수에 통계적 유의수준에서 유의한 영향을 미치고, 설명변수는 주식지분투자와 토지건물투자변수에서 유의한 영향을 미치며 이들 자산투자는 경영성과에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 자본조달방식이 성장성에는 정(+)의 영향을 미치고, 수익성과 유동성에는 부(-)의 영향을 미치고 있어 자본조달순서이론을 지지하는 것으로 나타났다. 즉 자본조달방식의 증가는 성장성은 높이나 수익성과 유동성을 낮추는 방향으로 영향을 미치는 것으로 분석되었다.
Initial Target Market and New Venture Performance
  • - 박상문 (강원대학교)
[국문초록]
본 논문은 창업초기 목표시장에 따른 벤처기업의 특성차이와 목표시장의 변화가 성과에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 점진적인 국제화를 추진하는 기업들과는 달리 최근에는 창업초기부터 글로벌 시장에서 사업기회를 적극적으로 추구하는 신생 벤처기업들이 증가하고 있다. 본 연구에서는 국내 104개 벤처기업들을 대상으로 실증연구를 실시하였다. 글로벌 시장을 목표로 하는 벤처기업들은 창업팀의 규모가 클 뿐만 아니라 해외 사업 경험이 풍부하며 외부 네트워크 수가 많은 것으로 나타났다. 또한 초기 지리적 목표시장의 변화는 벤처기업의 재무적 성과와 장기적인 생존 측면에서 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 벤처기업에 있어서 창업초기 목표시장의 탐색과 선정이 창업초기 성과와 지속적인 성장에 매우 중요한 요인임을 의미한다. 마지막으로 창업초기 벤처기업을 위한 연구의의, 연구한계 및 향후 연구과제를 제시하였다.
벤처기업의 비상장주식 평가방법에 관한 연구
  • - 송혁준 (덕성여자대학교)
  • - 오웅락 (부천대학)
[국문초록]
본 연구는 실무의견서에 제시된 비상장주식 평가방법을 벤처기업과 비벤처기업으로 구분하여 분석함으로써, 벤처기업에게 적절한 비상장주식 평가방법을 찾고자 하였다.
2004년부터 2006년까지의 유가증권시장 및 코스닥시장 상장기업 중에서 분석조건을 만족하는 3,464 기업/연도를 연구대상으로 분석하였으며, 구체적인 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 주식시장을 비벤처기업인 유가증권시장 상장기업 및 코스닥 일반기업과 벤처기업인 코스닥 벤처기업으로 구분하여 각 평가방법에 의한 절대오차율을 분석하였다. 분석결과 벤처기업은 ‘현금흐름할인법>초과이익할인법>유사기업이용법’의 순서로 절대오차율이 큰 것으로 나타나, 벤처기업에게 가장 적절한 비상장주식 평가방법은 유사기업이용법임을 확인하였다.
둘째, 벤처기업에 대한 빈도분석에서도 절대오차율이 0.5이하인 경우의 비중은 ‘유사기업이용법>초과이익할인법>현금흐름할인법’의 순서로 나타나, 유사기업이용법이 비상장주식 평가방법으로 가장 적절함을 보여주었다.
본 연구의 의의는 벤처기업이 실무의견서상의 비상장주식 평가방법을 선택할 때 현금흐름할인법이나 초과이익할인법보다 유사기업이용법이 더 적절함을 보여주었다는데 있다.
중소기업의 내부연구개발 활동과 외부 연구개발활동의 관계:보완관계인가 대체관계인가?
  • - 박경도 (서강대학교)
  • - 윤지웅 (경희대학교)
[국문초록]
기업의 내부연구개발 활동과 외부의 연구개발 활동이 어떠한 관계를 갖느냐에 관한 연구는 지속적으로 이루어져 왔다. 구체적으로, 기업의 내부연구개발과 외부 연구개발이 과연 대체관계인지 아니면 보완관계인지가 핵심 가설이다. 중소기업, 특히 벤처기업의 연구개발 비중이 증가하고 정부의 연구개발 지원정책 등도 증가하면서, 내부연구개발과 외부연구개발 활동의 관계에 대한 관심이 커지고 있다. 그러나 그 관계는 분석의 단위, 사용 자료, 및 대상 국가에 따라서 결과가 일관성 있게 나오지 않고 있다.
본 연구는 우리나라 중소기업을 대상으로 구조적 실증분석모형을 사용하여 이 가설을 살펴보았다. 실증분석결과 우리나라 중소기업의 내부 연구개발 활동과 외부 연구개발 활동은 상호 보완적인 관계를 가지는 것으로 나타났다. 또한 정부의 세금감면정책과 기술개발 연구자금지원은 내부연구개발 활동과 외부연구개발 활동 각각에 긍정적인 영향을 미쳤다. 한편 연구개발 협력활동은 외부연구개발 활동에 긍정적인 영향을 미쳤다.
성장기 벤처기업의 위험관리를 위한시스템경영체제 구축 결정요인에 관한 연구 :정보시스템 활용을 중심으로
  • - 고중언 (한국표준협회컨설팅)
[국문초록]
본 연구는 성장기 벤처기업들이 겪게 되는 급성장 위험인 성장통을 사전에 예방하는 대안을 모색하는데 있어 시스템경영체제를 구축하는 것이 하나의 해법이 될 수 있다는 전제하에 이의 결정요인을 도출하는데 그 목적이 있다.
연구의 방법은 벤처기업론, 기업성장주기, 기업위험, 시스템경영, 통합정보시스템(ERP)에 관한 이론적 고찰을 통하여 연구모형을 도출하였고, 이를 검증하기 위하여 AHP 방법에 의해 벤처캐피탈리스트, 교수, 벤처기업종사자, 정부지원기관 근무자, 정보화컨설턴트로 구성된 전문가 23명을 대상으로 설문조사를 실시하였다.
실증분석 결과 ʻ성장기 벤처기업의 시스템경영체제를 구축ʼ하는 활동은 “가급적 초기 성장기에 경영진의 주도하에 프로세스조직을 지향하여 통합정보시스템(ERP)의 구축활동을 전개한다. 이는 MRP 수준의 패키지형 ERP에 기존업무를 맞추든가 또는 일부 커스터마이징을 수반하는 것으로 하되, 일부 외부전문가를 활용하여 단기간 내에 구축을 완료 한다”로 결론을 내릴 수 있었다.
이 연구결과는 성장기에 진입하려는 벤처기업들에게 급성장위험에 대한 대비책을 제시함으로서 계속적인 성장에 도움을 줄 뿐 아니라, 벤처기업을 지원하는 정부 정책의 효율화 및 벤처생태계의 건전한 발전에 긍정적인 역할을 할 것으로 기대할 수 있다.
벤처캐피탈회사의 보증역할과 조기업적과시현상에 대한 재고찰
  • - 이준서 (동국대학교)
  • - 박태진 (㈜ 에스아이피오)
[국문초록]
본 연구는 IT버블 붕괴 이후 벤처기업 공개와 관련된 벤처캐피탈회사의 투자패턴과 역할의 변화 여부를 조사한다. 구체적으로 벤처캐피탈회사가 기업공개 시장에서 정보비대칭을 완화하는 제3자로서의 보증역할을 IT버블 붕괴 이후 어떻게 수행했는가를 살펴본다. 또한 명성도가 낮은 벤처캐피탈회사가 시장에서 점유율을 확대하기 위해 무리하게 기업공개를 추진한다는 조기업적과시현상의 변화여부도 알아본다. 이와 함께 투자라운드 수와 투자지분 비율, 공모배수, 업력 등 벤처기업에 대한 벤처캐피탈회사의 투자패턴 변화여부를 분석한다.
연구결과 IT버블 붕괴 이후 벤처캐피탈회사의 보증역할은 크게 강화되었으며 조기업적과시현상은 거의 사라지는 등 기업공개와 관련한 벤처캐피탈회사의 역할이 뚜렷하게 변화된 것으로 관찰되었다. 특히 단독투자, 초기투자, 낮은 투자라운드, 낮은 투자비율에 해당하는 기업들의 초과수익률이 더 큰 폭으로 감소, 벤처캐피탈회사들이 IT버블붕괴 이후 상대적으로 보증역할이 미약했던 기업에 대한 역할을 강화한 것으로 나타났다. 또한 중소기업창투사가 투자한 기업이나 신기술금융회사가 투자한 기업의 초과수익률이 거의 유사했고 공개대상 기업의 업력도 비슷해 벤처캐피탈회사의 명성도에 따른 투자성과가 평준화되었음을 보여주었다. 이와 함께 벤처기업의 상장 시 공모배수는 감소하고 업력은 단기화되어 벤처캐피탈회사의 벤처기업에 대한 투자패턴이 변화된 것으로 조사됐다.
연구결과를 종합해 볼 때 벤처캐피탈회사들은 IT버블기간을 거치면서 많은 시행착오를 겪었고 이로 인한 학습효과를 통해 버블 붕괴 후 보다 성숙된 투자전략을 시행했다고 해석할 수 있을 것이다.
본 논문은 IT버블 기간 중에 공개된 기업을 대상으로 벤처캐피탈의 역할을 연구한 대부분의 기존 논문들과 차별성을 지니며 기업공개와 관련된 벤처캐피탈의 역할을 체계적으로 분류하여 종합적으로 분석했다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.
코스닥 상장 벤처기업의 창업 CEO교체에 영향을미치는 요인에 대한 연구
  • - 이윤진 (University of Southern California)
  • - 송재용 (서울대학교)
[국문초록]
본 연구의 목적은 벤처기업과 그 벤처기업을 설립하여 경영하고 있는 창업 CEO에 대한 관심을 바탕으로 창업 CEO교체에 영향을 미치는 요인들을 파악하는 것이다. 이를 위해 기존 문헌 연구를 바탕으로 기업의 성장에 따라 창업 CEO에게 요구되는 역량이 변화한다는 조직생명주기 이론의 측면에서 출발하여, 변화된 조직의 니즈(needs)에 대처할 역량을 지닌 창업 CEO는 교체를 덜 경험하게 된다는 CEO의 특성 측면과, 조직의 변화 요구에 저항할 수 있는 지배력을 보유한 창업 CEO 또한 교체를 덜 경험하게 된다는 CEO의 지배력 측면에 대해 총 5개의 가설을 수립하고 1998년부터 2003년까지 코스닥에 상장된 기업 중 120개 기업을 대상으로 사건사 분석(Event History Analysis)방법을 사용하여 실증하였다. 그 결과, 기업의 성장률과 창업 CEO의 관리 업무 경험 여부, 그리고 창업 CEO의 지분 소유 비율이 창업 CEO의 교체에 영향을 미친다는 점을 확인하였다.