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벤처경영연구12권3호 (2009년 08월)
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우회상장의 유형과 장단기 주가수익률
  • - 강원 (세종대학교)
[국문초록]
국내 우회상장이 상장사 기존 소액주주의 부에 미치는 장단기 영향을 분석하기 위해 2000년부터 2005년 기간에 발생했던 사례들을 대상으로 실증분석을 실시하였다. 그 결과, 단기적으로 우회상장 시점의 누적비정상수익률은 유의미한 양의 값을 보였다. 반면 사건 이전 10월에 상장사 주식을 보유하고 있었던 소액주주는 사건 이후 24월 시점에서 벤치마크보다 매우 낮은 수익률을 기록하였다. 이는 장기적으로 우회상장은 상장사 기존 소액주주의 부를 시장평균 이상으로 창출하는데 실패하였으며, 사건 시점에서 시장은 과잉반응을 하고 있음을 보여준다. 한편 인수가 합병보다 벤치마크 조정 장기수익률이 덜 하락한 것으로 나타나, 우회상장의 대상이 되었던 상장사 경영진에 대한 참호구축 가설을 지지하고 있다. 이는 비록 우회상장이 장기적으로 상장사의 기존 소액주주에게 손실을 가져다 주더라도 우회상장 대상이 되었던 상장사의 방만했던 경영을 쇄신하는 효과가 어느 정도 있음을 뜻한다
기술보증이 벤처기업의 수익성과 연구개발투자에 미치는 영향
  • - 윤소라 (아주대학교)
  • - 한봉희 (아주대학교)
[국문초록]
본 연구는 기술보증기금의 기술보증 지원이후 벤처기업의 수익성이 개선되고 연구개발투자노력이 제고되는지를 실증적으로 고찰하였다. 분석에는 기술평가 보증을 받은 중소기업의 2001년부터 2006년까지의 재무자료를 이용하였다. 수익성은 경상이익률로, 연구개발투자는 매출 대비 연구개발투자비율로 측정하였다. 기업규모, 보증금액규모 및 부채비율을 통제한 후의 회귀분석 결과, 보증지원 이후 2년간, 특히 2년째에 벤처기업의 경상이익률이 비벤처기업에 비해 현저히 더 증가하는 것으로 나타났다. 벤처기업의 연구개발투자비율도 보증지원 2년째에 비벤처기업에 비해 현저히 더 증가하는 것으로 나타났다. 벤처기업을 창업 후 3년을 기준으로 벤처창업기업과 벤처성숙기업으로 구분한 후 추가 회귀분석을 실시한 결과, 벤처창업기업의 경우 보증 후 2년간 경상이익률과 연구개발투자비율이 증가하는 정도가 보다 더 확연히 나타났으나, 벤처성숙기업의 경우는 상대적으로 미약하게 나타났다. 본 연구의 분석결과는 기술보증기금의 보증지원이 벤처기업, 특히 벤처창업기업의 수익성을 개선시키고 연구개발투자 노력을 제고시키는 긍정적인 효과가 있다는 점을 제시한다.
벤처기업 인적자원개발 노력이 경영성과에 미치는 효과- 대덕연구개발특구 소재 벤처기업들을 중심으로 -
  • - 배진한 (충남대학교)
[국문초록]
인적자원개발(human resource development; HRD) 노력이 대덕연구개발특구 소재 벤처기업들의 경영성과에 미치는 영향을 경로분석(path analysis)을 통해 분석해본 결과 다음 사실들을 발견할 수 있었음.
우선 HRD 노력이 벤처기업 근로자들의 이직률을 낮추고 벤처기업들의 경영성과를 개선시키는 것으로 나타남.
그리하여 그 정책함의로는 첫째, 최근까지 금융지원 등 벤처기업들의 재정적 지원에만 주로 초점을 두었던 현재의 벤처기업 육성정책에 HRD 지원정책의 측면을 새로이 도입하고 보완하는 노력이 모색되어야 할 것으로 판단되며, 둘째, 직원들을 대상으로 진행되는 교육․훈련에 대한 재정적 지원도 강화되어야 할 것이고, 셋째, 벤처기업들이 시간적․금전적 제약 때문에 근로자 교육․훈련에 좀 더 적극적으로 나서지 못한다는 점을 고려하여 이들에 특화하여 파트너십 또는 공동으로 직업훈련컨소시엄프로그램의 개발과 지원도 필요하다는 것이었음.
코스닥 벤처기업역량이 국제화정도와 범위에 미치는 영향
  • - 박영렬 (연세대학교)
  • - 박정민 (연세대학교)
  • - 송윤아 (연세대학교)
[국문초록]
본 연구는 자원기반관점(resource-based view)에 근거하여 한국 벤처기업의 역량이 국제화정도와 범위에 어떻게 영향을 미치는지를 분석하였다. 본 연구의 가설검증을 위해 코스닥에 등록된 벤처기업 중 제조업에 해당되는 219개의 벤처기업을 대상으로, 1999년부터 2007년까지 9년간의 패널데이터를 사용하여, 국제화정도는 GLS회귀분석을, 국제화범위는 음이항(negative binomial)회귀분석을 각각 실시하였다. 본 연구결과에 의하면, 기술역량, 마케팅역량, 재무역량, 인적역량 중 마케팅역량을 제외한 세 가지 역량 모두 벤처기업의 국제화정도와 범위에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구는 한국 벤처기업들(219개사)의 9년간의 방대한 데이터를 기반으로 종적연구를 실시함으로써, 벤처기업 특성상 시대적 환경에 매우 민감하게 반응함에도 불구하고, 한 시점을 근거로 하는 횡적연구(cross-sectional data)가 대부분이었던 기존연구의 한계점을 극복하였다.
혁신형 중소기업의 R&D 투자와 기업가치간의 관계
  • - 신민식 (경북대학교)
  • - 김수은 (경북대학교)
[국문초록]
본 연구는 1999년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업을 대상으로 R&D 투자와 기업가치간의 관계를 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다.
R&D 투자, 자산처리 R&D 투자, 비용처리 R&D 투자와 같은 기업혁신변수는 중소기업의 기업가치에 모두 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 기업혁신변수 중에서, 대차대조표 상의 자산으로 처리되는 자산처리 R&D 투자는 손익계산서 상의 비용으로 처리되는 비용처리 R&D 투자보다 더 큰 양(+)의 영향을 미친다.
R&D 투자, 자산처리 R&D 투자, 비용처리 R&D 투자와 같은 기업혁신변수는 비혁신형 중소기업보다 혁신형 중소기업에 더 큰 양(+)의 영향을 미친다. 그리고 기업혁신변수들은 R&D 집중도를 기준으로 분류한 혁신형 중소기업뿐만 아니라, 중소기업청에서 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업(벤처기업, 이노비즈기업, 경영혁신형기업)에도 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 따라서 R&D 집중도를 기준으로 분류한 혁신형 중소기업은 중소기업청에서 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업과 유사한 혁신적 특성을 갖는다고 할 수 있다.
결론적으로, 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업들은 기업혁신을 통해 기업가치를 증가시킬 수 있고, 기업혁신변수들은 비혁신형 중소기업보다 혁신형 중소기업에 더 큰 영향을 미친다고 할 수 있다. 그리고 R&D 집중도를 기준으로 분류한 혁신형 중소기업은 중소기업청에서 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업(벤처기업, 이노비즈기업, 경영혁신형기업)과 유사한 혁신적 특성을 갖는다고 할 수 있다. 따라서 기업 경영자들은 기업혁신이 기업가치에 미치는 영향을 올바르게 이해하여 R&D 투자, 자산처리 R&D 투자, 비용처리 R&D 투자와 같은 혁신활동을 통해 기업가치를 증가시킬 수 있다고 생각한다. 또한 본 연구의 결과는 혁신형 중소기업의 R&D 투자를 촉진하는 정부의 중소기업혁신정책을 지지하는 실증적 증거가 된다.
혁신과 생산성 관계 및 영향요인에 관한 연구-제조기업을 중심으로-
  • - 오성배 (호서창업대학원)
  • - 손원길 ((주)메디슨)
[국문초록]
본 연구에서는 국내 제조기업들의 기술혁신 실태를 파악하기 위해 조사된 과학기술정책연구원(STEPI)의 Korean Innovation Survey(KIS) 자료를 이용해 혁신과정과 각 단계별 핵심 영향요인을 분석하였다.
혁신과정 단계들을 분석하기 위해 Crepon, Duguete, Mairesse(1998)의 혁신투자활동-혁신-생산성으로 이어지는 혁신과정 모형을 이용하였다.
먼저, 혁신투자활동에 영향을 미치는 요인들은 기업특성, 정부지원, 혁신저해요인이 있으며 분석결과 기업규모, 정부지원들은 혁신투자활동과 정(+)의 관계를 가졌으며 혁신저해요인들은 대부분 혁신투자활동과 부(-)의 관계를 가졌다.
혁신에 영향을 미치는 요인들로는 기업특성, 혁신투자활동, 혁신저해요인, 혁신전략이 있으며 분석결과 내부연구(R&D)와 외부연구의 혁신투자활동들이 혁신에 큰 영향을 미쳤다. 또한 다양한 혁신전략들은 혁신에 정(+)의 관계, 대부분의 혁신저해요인들은 혁신에 부(-)의 관계를 가졌다.
마지막으로 생산성에 영향을 미치는 요인으로 기업특성과 혁신여부를 분석하였으며 분석결과 기업규모의 증가는 생산성을 증가시켰으며, 혁신의 증가는 대체적으로 생산성을 증가시키는 것으로 나타났다.
한국벤처기업의 EXIT전략 유형에 관한 사례연구
  • - 문종범 (건국대학교)
  • - 권오형 (건국대학교)
[국문초록]
IT 산업 환경의 변화와 IT기업 간의 경쟁심화와 성장둔화, 그리고 거대 IT기업 간의 전략적 제휴와 인수, 합병을 통한 시장지배로 인한 IT벤처기업의 경쟁력이 약화되는 환경 속에서 중소·벤처기업이 발전, 성장해 나가거나 혹은 사업에서의 안정적인 퇴출을 하는데 있어서 EXIT전략에 대한 이해의 필요성이 증가하고 있다.
그 동안 벤처기업의 설립과 투자에 대한 연구는 많았지만, 이러한 벤처기업을 언제, 어떤 방법으로 EXIT할 것인가에 대한 연구는 부족한 실정이었다. 본 연구에서는 EXIT전략을 통한 중소·벤처기업의 안정적인 투자 회수를 연구하고 각 상황 별로 이에 적절한 EXIT전략의 유형을 파악함으로써 IT 중소·벤처기업이 EXIT전략을 수행하는데 있어서 각각의 상황에 맞는 EXIT전략의 유형을 선택할 수 있도록 도움이 되는 자료를 제시하는 것을 목적으로 하였다.
이와 같은 연구목적을 위해 본 연구에서는 기존 연구와 문헌조사를 통하여 EXIT전략의 개념, 이러한 EXIT전략이 경영성과에 어떠한 영향을 미치는지를 살펴보고 실제로 알아보기 위하여 다양한 방법으로 EXIT전략을 성공으로 이끈 기업들의 사례를 연구하였다.
국내 벤처기업의 경우 대다수가 벤처캐피탈이나 금융기관, 투자자로부터 사업 자금을 투자받아 기업을 운영했기 때문에 여타 다른 기업들에 비해서 투자받은 자금을 회수하는 EXIT전략 역시 무엇보다도 중요하다. 또한 우리나라의 경우 대다수의 벤처 기업들이 EXIT전략의 방법으로 IPO만을 생각하는 경우가 많아, 기업의 상황에 적합한 EXIT전략의 다각화를 통하여 성공적인 EXIT을 수행하는 노력이 필요하다. 본 연구는 EXIT전략에 선택에 있어서 각각의 EXIT전략에 영향을 주는 요인을 대표적인 사례를 통하여 제시함으로써 국내 벤처기업들의 EXIT전략 수립에 방향을 제시할 수 있을 것으로 기대한다.