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벤처경영연구9권1호 (2006년 04월)
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벤처기업 주가과민반응과 벤처버블
  • - 위한종 (제일신경영자문)
[국문초록]
본 연구는 벤처기업 종목들에 대한 시장참여자들의 과민반응여부를 확인함으로써 국내 벤처시장이 경험했던 벤처버블을 설명하고, 이로부터 향후의 건전한 벤처시장 발전을 위한 시사점을 제공하기 위하여 시도되었다. 먼저 벤처시장에 있어서의 주가과민반응을 검증한 결과 과거에 (+)의 비정상성과를 실현한 상위 종목들로 구성된 포트폴리오에 있어서의 유의한 과민반응이 관찰되었다. 그러나 과거에 (-)의 비정상성과를 기록한 하위 종목들로 구성된 포트폴리오에 있어서는 정보에 대한 과민반응보다는 미온적 반응이 관찰되었다. 즉, 벤처종목 투자자들이 긍정적 정보에 대하여는 비정상적 과잉반응을 하였고, 부정적 정보에 대하여는 비정상적 미온반응을 한 것으로 나타난 것이다. 한편 벤처과민반응을 벤처지수에서의 버블이 발생했던 기간과 관련하여 분석한 결과 벤처버블의 시기에 과민반응이 집중됨을 확인할 수 있었다. 그리고 이와 같은 과민반응의 원인으로서 벤처기업 고유의 특성 및 정부정책과 관련한 심리적 요인이 지적되었다. 이상으로부터 벤처기업의 모험적 특성에 대한 투자자들의 선호심리와 정부의 단기 육성책에 따른 기대심리가 벤처관련 정보에 대한 비정상적 정보가치를 유발하였으며, 그 결과로서 벤처기업 주가가 급격한 과민반응을 하여 결국 벤처버블을 형성하게 된 것이라는 결론이 도출되었다.
신 역량구축의 진화적 과정:미국 투자은행의 인터넷 기업 주식공개상장 수행
  • - 박경민 (한림대학교)
[국문초록]
본 연구는 미국 투자은행의 IPO(주식공개상장, Initial Public Offering) 수행에 있어 기업역량구축의 진화적 과정에 대해 검토하고 있다. 1996년부터 2000년까지 5년 동안 투자은행에 의해 수행된 인터넷기업 IPO 는 급속하게 늘어났다. 구체적으로, 본 연구는 사전 경험이 동적 역량 (dynamic capability)으로 작용하는지 아니면 정적 경험 (static experience)으로 작용하는지를 검토하고 있다. 즉, 신 사업 학습곡선의 성격 규명을 시도하고 있다. 추가적으로, 투자은행이 타 은행들의 경험으로부터 학습하는지 여부를 검토하고 있다. 연구결과는 몇몇 환경요인들과 초기경험이 투자은행의 인터넷 IPO 신 사업 선택에 영향을 미치고 있음을 보여주고 있다. 또한 투자은행의 비 인터넷 IPO 경험이 새로운 인터넷 IPO 사업 수행에 있어 동적 역량으로서 중요하게 작용하여 인터넷 IPO의 성공적 수행가능성을 제고함을 알 수 있다. 투자은행간의 사회적 학습 기제도 중요한 역할을 하는데, 최근 자본시장에서 타 투자은행들에 의해 성공적으로 수행된 인터넷 IPO 가 많으면 많을수록 해당 투자은행의 인터넷 IPO 성공률도 높아 지는 것으로 나타났다.
벤처기업의 경쟁전략과 산업환경특성이 경영성과에 미치는 영향
  • - 박영배 (세명대학교)
[국문초록]
본 연구는 우리나라 벤처기업의 경쟁전략이 경영성과에 어떠한 영향을 미치며, 산업환경특성이 경쟁전략과 경영성과간의 관계에 있어서 조절변수로써 작용하는지에 대해 살펴보았다.
분석결과, 벤처기업의 경쟁전략 중에서 차별화전략과 기술혁신전략이 경영성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 그리고 본 연구에서 산업환경특성으로 도입한 산업성장률과 경쟁강도 요인들은 부분적으로 벤처기업의 경쟁전략(장소적 소구전략, 기술혁신전략)과 경영성과간의 관계를 조절하는 것으로 나타났다.
이러한 연구결과는 국내 벤처기업이 경영성과를 창출하는 과정에서 시사하는 바가 크다고 하겠다. 즉, 벤처기업의 경영성과는 경쟁전략에 직접적으로 결정될 뿐만 아니라, 경영전략과 산업환경특성의 상호작용에 의해서도 영향을 받는다는 것이다. 끝으로 이러한 연구결과를 바탕으로 시사점에 대해 논의하였고, 연구의 한계점과 향후 연구방향을 제시하였다.
대학기술이전조직의 제도적환경과 전략적자원이 기술이전에 미치는 영향
  • - 김경환 (한국기술거래소)
  • - 현선해 (성균관대학교)
[국문초록]
본 논문은 기술사업화에 있어 중요한 기술공급자로서의 대학기술이전에 영향을 미치는 요인들을 제도적요인들과 전략적 자원요인으로 나누어 살펴보고 기술이전사업화의 전략적 의미를 제시하는데 그 목적을 두었다. 연구목적을 달성하기 위해 문헌연구를 통해 기술이전사업화에 영향을 미치는 요인들을 도출하고, 이를 바탕으로 연구가설 설정 및 연구모형 설계를 하였다. 연구대상은 기술이전의 주체가 되는 각 대학들의 기술이전실적이 있는 기술이전센터들이다. 우선 기술이전센터가 설치되어있는 전국 100개 대학중 기술이전실적을 보유하고 있는 54개 대학들로부터 설문이 회수되었다. 실증분석에서는 본 연구에 사용된 변수들의 기본적인 사항들을 체크하기 위해 기초통계분석을 실시하였으며, 연구에 사용된 변수들간의 관계들을 살펴보기 위하여 피어슨 상관관계 분석을 실시하였다. 가설들을 검증하기 위하여 다중회귀분석(multiple regression analysis)을 사용하였다. 연구결과 금전적인 보상은 기술이전에 통계적으로 유의한 영향을 끼치지 못하였고 창업지원제도는 부분적으로 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 기술이전매뉴얼은 활용정도에서 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 전략적자원요인에서는 구성원들의 학력이 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있으며 대학이 보유하고 있는 특허수도 역시 기술이전사업화에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
기술 탐구 경영에서 시장 활용 경영으로 -신기술 기업의 공개 후 경영 성과 요인-
  • - 정승화 (연세대학교)
  • - 표현상 (공군사관학교)
[국문초록]
본 연구는 해외 신기술 기업들을 대상으로 기업 공개(IPO) 직후 경영 성과에 영향을 미치는 요인을 규명한다. 기술 지향적 경영 활동을 통해 IPO에 도달한 신기술 벤처기업들이 IPO 이후부터는 시장 지향적 경영 활동을 확대함으로써 경영 실적을 실현할 수 있다는 관점에서 기술 탐구 경영과 시장 활용 경영의 상대적 효과를 분석한다. 분석을 위해 1995년 11월부터 2001년 10월 사이에 미국 나스닥(NASDAQ) 시장에 상장된 신기술 기업 중 비미국계 국제 기업과 그에 대응하는 미국계 기업들을 중심으로 한 기록 자료를 수집하였다. 분석 결과 IPO 이후 3년간의 기간에 있어 기술 지향적 경영 활동보다는 시장 지향적 경영 활동을 추구하거나 두 가지 모두를 병행하는 것이 경영 성과를 증진하였다. 하지만 CEO의 과거 경력이나 전문 경영인 여부 등은 경영 성과에 유의미한 영향을 주지 않았다.
국내 벤처캐피탈의 운용조직 구조개편을 통한 벤처투자 활성화 방안
  • - 최영근 ((주)네오플럭스/연세대학교)
[국문초록]
중소기업은 많은 개발도상국에서 그 나라의 고용 및 소득의 중요한 부분을 차지한다.
그러므로 정부 주도의 개발정책을 펼쳐온 많은 국가에서는 중소기업의 성장을 위해 다양한 전략과 정책을 사용해 왔다. 특히 중소기업에 대한 금융지원은 중요한 정책이다. 한국 정부는 그간 중소기업에 대한 직접적인 금융지원을 기술집약적 고성장 중소기업의 모델인 벤처기업을 육성하고자 벤처캐피탈의 지원을 통한 시장 친화적 금융지원 정책으로 전환하였다. 이러한 정책은 1990년대 말 코스닥 시장 급등으로 벤처캐피탈의 양적인 성장을 가져오게 하였다. 그러나 2000년 코스닥 시장의 급락이후에 지속적으로 벤처캐피탈의 위축이 심화되고 있고, 이것은 일시적인 현상이 아닌 구조적인 패턴으로 보여 지고 있다. 본 논문은 이러한 벤처캐피탈의 위축 심화의 원인을 미국 벤처캐피탈 조직형태와 다른 국내 벤처캐피탈의 조직 형태에서 찾아보고, 개선할 수 있는 모델과 정부의 정책 과제를 제시하려고 하고 있다.